黄金产业链上市公司业绩分化或加剧

近段时间，黄金产业链上市公司陆续发布2025年业绩情况。在2025年金价持续突破、高位运行的背景下，相关上市公司业绩普遍走高，但也有部分公司业绩下滑。业内人士认为，随着黄金价格震荡，产业链上市公司业绩分化或加剧。

具体来看，处于产业链上游的黄金矿企成为金价上涨的最大受益者。紫金矿业集团股份有限公司发布的2025年度业绩公告显示，公司全年实现营业收入3490.79亿元，同比增长14.96%；实现归母净利润517.77亿元，同比大增61.55%。

赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司同样业绩喜人，2025年度实现营业收入126.39亿元，同比增长40.03%；实现归母净利润30.82亿元，同比增长74.70%。

山东黄金矿业股份有限公司预计2025年度实现归母净利润46亿元至49亿元，同比增长56%至66%；实现归母扣非净利润48亿元至51亿元，同比增长60%至71%。

万联证券投资顾问屈放在接受《证券日报》记者采访时表示，上游黄金矿企具备典型的资源属性，开采成本相对刚性，金价高位运行直接转化为毛利率与净利润的大幅提升，叠加头部企业持续扩产增储，实现量价齐升的高增长格局。行业集中度进一步提升，具备资源储备与成本优势的龙头企业，盈利弹性与抗风险能力显著领先。

与上游矿企形成鲜明对比的是，下游黄金珠宝零售商业绩分化明显。传统金饰龙头老凤祥股份有限公司发布的业绩快报显示，2025年公司实现营收528.23亿元，同比减少6.99%；归母净利润17.55亿元，同比下滑9.99%。此外，沈阳萃华金银珠宝股份有限公司、浙江明牌珠宝股份有限公司预计2025年业绩出现同比下滑或亏损。

然而，部分注重品牌溢价和产品差异化的企业业绩普遍增长。广东潮宏基实业股份有限公司预计2025年实现净利润4.36亿元至5.33亿元，同比增长125%至175%。老铺黄金股份有限公司预计2025年实现销售业绩约310亿元至320亿元，同比增长约216%至227%；经调整净利润约50亿元至51亿元，同比增长233%至240%。

屈放进一步分析称，下游零售行业受高金价冲击分化明显，传统金饰企业业绩承压，品牌化、差异化布局的企业则逆势突围，行业正加速向精品化、品牌化转型。

值得关注的是，近期，国际金价剧烈震荡。前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示，本轮地缘冲突引发市场连锁反应，通胀预期上行迫使美联储推迟降息，叠加前期金价大幅上涨积累的获利盘集中了结，导致短期价格回调。

展望后市，机构对黄金长期走势仍持乐观态度。申银万国期货认为，市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，黄金有望保持长期上行趋势。

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