资产配置趣谈集｜鹏华基金郑科：下半年FOF或是大资金投资最优解

在不确定性加剧的市场环境下，投资者难免对2025下半年的资产配置方向感到困惑。面对潜在的波动，是继续押注单一资产，还是通过多元配置增强投资组合的韧性？正如“自然界不会将所有希望寄托于一粒种子”所启示的:在风云变幻的市场中，分散风险、多元布局或许才是实现稳健前行的关键策略。这一理念与鹏华基金独创的中国特色资产配置框架不谋而合，通过"自上而下"把握政策脉络与"自下而上"精选优质资产的有机结合，为投资者在中国特色资本市场中捕获结构性机会提供了系统化解决方案。

在中国特色市场经济环境下，FOF策略因其“多元配置、分散风险”的特性逐步展现出独特价值。鹏华基金FOF管理团队在首席资产配置官郑科的带领下，充分发挥本土化投研优势，构建了完整的资产配置体系。该团队尤为注重中国特色市场环境下的资产配置策略:一方面深入把握国家经济变革下的产业机遇，另一方面灵活运用各类创新金融工具，构建出既符合政策导向又适应市场变化的投资组合。

从资产配置方法论来看，鹏华基金特色资产配置框架采用战略资产配置与战术资产配置(TAA)相结合的方式，形成全面覆盖的投资决策体系。根据客户的风险收益偏好及委托资金的风险属性，设定相应的回撤控制与波动率水平，包括低风险、中风险和高风险三类不同偏好。同时结合宏观基本面、政策环境、资金流动及市场情绪等定性分析，并辅以量化模型，力争实现资产的中长期稳健增值。在资产配置层面，提出“资产配置的分形艺术”方法论，根据不同时间维度反推资产权重，构建从长期到中期再到短期的配置逻辑链条，确保组合既能匹配战略目标，又能灵活应对短期波动。

首先，战术配置层面聚焦于中短期市场机会，在战略配置框架内进行灵活调整，基于月度和季度时间维度进行节奏把控；采用“定性+定量”分析方法，考察基本面、政策面、资金面和情绪面四个维度，并运用资产配置模型和因子分析；通过国别、资产类别、投资风格等多角度配置，在控制风险的前提下追求更优回报。

此外，鹏华基金还建立了一套系统化的基金筛选机制，采用“三级筛选”流程:首先从全市场公私募基金中初选出约200只构成初选库，经评估后形成约50只的精选库，最终确定大约20只作为核心持仓/白名单。该机制覆盖被动型基金、货币基金、债券基金、商品基金、QDII基金等多个品类，并设有专门针对养老目标基金的筛选标准，通过立体化分类与动态管理，既保障组合多样性，又能精准把控底层资产质量。

展望2025下半年，鹏华基金郑科表示，中国特色资产配置策略将以"新质生产力+战略资源"为主线，重点超配A股市场，把握牛市机遇，聚焦战略投资与新质生产力领域，推动权益资产配置进入大时代。同时低配国内债券和美股，战略性超配黄金以对冲牙买加货币体系潜在风险。在A股结构方面，郑科强调以成长风格主导，国家战略性投资将为市场提供基础支撑，新质生产力有望成为引领行情的关键力量。未来要重点关注货币政策变化、地缘政治冲突以及科技领域的不确定性，需提前做好防御性配置安排。

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