日赚1.4亿，万亿宁王，为什么还要去港股？

宁王，传来两则新消息:

第一，宁德时代正式向香港联交所递交主板上市申请。要知道距离宁德时代首次在A股披露赴港上市计划，仅仅过去两个月。如此神速的进展，让不少人疑惑:“宁王为何急于二次上市？难道缺钱了？”

消息要结合起来看。

第二，宁德时代向蔚来能源注资不超过25亿元，以股权合作方式深化双方战略互信。

出手合作就是25亿，宁德时代并不缺资金！那么此番赴港，意在何为？

就在日前宁德时代公布的2024财报中，披露了其中的原因——营收首次出现负增长，宁德时代也有了成长的烦恼。

当前的宁王想要的是更紧密的产业链合作，以及更深度的绑定。这背后，是新能源产业激烈的内卷，产能过剩、价格内卷之下，宁德时代也不能幸免。

01 “一升一降”背后的价格内卷

就在日前，宁德时代发布了一份喜忧参半的成绩单。

喜的是，2024年，宁德时代净利润逆势增长15.01%至507.45亿元，平均日赚1.4亿元！

忧的是，营业收入为3620.13亿元，同比下降9.70%。

宁德时代营收下降背后，有两个关键原因:其一，上游原材料价格的下降；其二，行业内卷导致的降价潮。

2024年，碳酸锂、磷酸铁锂等原材料价格坍塌，拉低电池成本，储能电芯价格跌至0.32元/Wh，跌幅达48%；动力电池进入“地板价”区间，从2023年的0.4元/Wh降至2024年的0.33元/Wh。 上游的电池产业链企业疯狂扩产，最终带来产能过剩危机。

宁德时代也被迫降价。去年，宁德时代动力电池均价0.75元/wh，同比下滑25%；储能均价为0.7元/wh，下滑29%。

这导致了宁德时代动力电池系统去年营收减少11.29%，储能电池系统降低4.36%，宁德时代也走入了降价潮。

但值得一提的是，宁德时代动力电池系统销量同比增长18.85%；储能电池系统销量同比增长34.32%。

这意味着销量增长，并未带动收入上升。一升一降背后，反映了行业的内卷带来的价格激战。宁德时代，也需要找到更多增长曲线、更大的市场，以面对这一竞争格局。

02 二次上市背后的全球化发展大计

2月，宁德时代赴港二次上市的消息一出，市场众说纷纭，A股市值过万亿，为什么宁王仍要二次上市？

先给结论:全球化发展战略。

宁德时代的财报可一窥当前全球化战略目标的急迫性。

一个重要的线索是，国内相关企业都在亏钱。

从电池上游产业链企业的财报来看，锂矿双巨头都在亏损。 比如天齐锂业2024年预计亏损57亿，赣锋锂业预计亏损6.4亿，那么动力电池的价格，自然跟着下调，收入下滑是必然。

而宁德时代亦不能免俗。去年，宁德时代最高的业务并不是动力电池，而是储能电池。财报显示，储能电池系统去年毛利率达到26.84%，而动力电池系统为23.94%，首次实现反超。

激烈的竞争让整个产业链收入下滑，在海外寻求更多增长曲线已经反馈到了财报上。2024年，宁德时代的境外收入为1103.36亿元，同比下滑15.77%，占总营收的30.48%；毛利率为29.45%，同比增长9.88%。

海外扩张是宁德时代谋求H股上市的重要驱动力。宁德时代此前也曾指出，随着海外建厂和运营的推进，企业需要大量的外汇储备，特别是欧元和美元。

宁德时代选择赴港二次上市的核心动因是推进其全球化战略，尤其是在国际市场上的资金调度和跨境运营需求日益增长的背景下。

03 花无百日红

时间倒回到三年前，凭借国家新能源产业政策的加持，宁德时代紧跟产业机遇，借风而起。市值突破万亿，宁德时代迎来“高光时刻”。

对比老对手，比亚迪的市值提升速度并不如宁德时代，两者的市值差距也一度曾扩大至7000亿元。但是，比亚迪在今年2月发布智驾系统“天神之眼”后，市值站上1万亿元，并持续创下新高，最终与宁德时代比肩。截至3月21日收盘，两家市值均达到1.13万亿元。

比亚迪暂未公布2024年全年业绩，去年前三季度，比亚迪营收5022亿元，同比增长18.94%，净利润252亿元，同比增长18.12%。

除了老对手在紧追，宁德时代也需要面临诸多行业竞争问题。一个典型就是车企引入第二、第三电池供应商，以及布局自研电池的挑战，这在一定程度上削弱了宁德时代的议价能力，冲击宁德时代的市场份额。

2024年，宁德时代在国内动力电池市场的市占率为45.08%，同比增长1.89%，但与2021年和2022年(48.2%)的市占率相比仍有差距。

面对全球动力电池市场的价格战和竞争问题，宁德时代需要通过多种战略手段来应对周期性下行压力，赴港上市只是其中一个方法而已。

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