摩根士丹利基金王大鹏：对医药板块保持乐观看好创新产业链与刚性医疗需求增长

近日，公募基金产品三季报陆续发布，摩根士丹利基金研究管理部总监、大摩健康产业混合及大摩沪港深精选混合(A:013356 C:013357)基金经理王大鹏在报告中表示，对后续医药板块依然保持乐观。

对医药板块保持乐观

三季度，权益市场延续疲软表现，海内外经济形势依然复杂，国内经济呈现缓慢复苏的状态，国内房地产政策等陆续出台，活跃资本市场的措施也在持续落地；与此同时美国通胀压力依然较大，加息预期依然高企对国内市场也产生影响，权益市场细分表现差异明显；周期板块受到政策及经济预期影响表现较好，前期表现突出的TMT板块出现较大幅度回调，消费板块整体处于中游。

2023年三季度中信医药指数下跌1.97%，表现处于中游。王大鹏表示，从二季报看医药板块呈现环比增长的态势，符合预期，板块在8月份下跌明显，但随着反腐细则的逐步明确，政策预期以及对板块业绩影响的预期改善，板块企稳反弹，而降糖减重等方向表现活跃也提振了板块表现。①

对于后续医药板块的表现，王大鹏表示依然保持乐观。他认为，从国内来看，预计经济已经进入筑底回升的阶段，经济基本面有望持续好转；医药政策方面2023年医保局继续推进全方面集采，框架已趋于成熟稳定、预期均较为充分且稳定，部分领域存在边际改善的可能，同时医保持续鼓励创新基调不变，医保续约降幅边际改善，反腐虽短期影响部分公司业绩，但长期看有利于净化行业生态，促进行业健康发展，利于优质创新公司脱颖而出。从外部环境来看，尽管美国加息预期持续抬升，美债收益率高企，人民币存在汇率贬值压力，对港股及创新药为代表的成长板块形成了一定压制，但美国加息预计进入尾声，加息顶点渐行渐近，其压制有望迎来缓解。

看好创新产业链与刚性医疗需求增长

在具体的持仓方面，三季度，大摩健康产业混合的持仓集中在 CXO、医疗器械、刚性需求等方向，并根据期间行业变化进一步加大了CDMO、创新药、院内刚性诊疗的配置；大摩沪港深精选混合的持仓则集中在 CXO、港股创新药及生物科技等方向，并增加了创新相关条线的配置。

王大鹏表示，三季度海外投融资呈现稳中回升的态势，带动海外CXO相关公司股价的良好表现，而以GLP-1类为代表的糖尿病减重药增加了CDMO需求，提振了CDMO订单预期。与此同时，大摩健康产业混合配置的器械龙头、疫苗龙头、流通龙头以及院内诊疗的标的，大摩沪港深精选混合配置的CXO以及优质的创新药等标的受到反腐的影响比较小。另外，虽然美国加息预期抬升对部分CXO和创新药产生一定不利影响，但整体较小。

在这样的持仓和配置思路下，季报披露的信息显示，大摩健康产业混合和大摩沪港深精选混合三季度收益均好于医药指数。

对于未来的投资方向，王大鹏表示，将继续坚定产业中长期价值投资，大摩健康产业混合看好和关注刚性医疗需求的不断复苏与增长，包括院内刚性诊疗复苏、药品流通复苏、疫苗等方向，以及CXO及创新药板块；大摩沪港深精选混合继续看好和关注创新条线，包括CXO、创新药板块。

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